[摘要] 深改元年，过尽千帆。年末召开的 经济工作会议，不仅是一次经济会议那么简单。
深改元年，过尽千帆。年末召开的 经济工作会议，不仅是一次经济会议那么简单。
针对“新常态”的系统论述深刻展示在国人面前，可以说，这是我国市场经济三十年来的一份“成人礼”。它不仅是对成长的一次剖析和检阅，更是对未来路子怎么走，如何走得稳，怎样少付出成长代价所做的功课和预案。那么新常态“新”在哪里？“常”在何处？
今年 经济工作会议已对明年的经济工作作出清晰定调。其中，“努力保持经济稳定增长”被列为明年经济工作首要任务，而针对出口、 和消费的三驾马车，会议强调要使它们均衡地拉动增长。
宏源证券分析师孙海琳表示，会议指出经济发展将更注重质量而非速度，“调速不减势、量增质更优”的说法进一步明确了 “速度和质量”的切换。中国经济依赖新动力走向新常态，经济的驱动力将由“衣食住行”转向“科教文卫”，三驾马车均衡拉动增长意味着经济结构将更趋于优化。
消费增速或将超过GDP增速
与以往公报先总结当年经济运行状况，再提出下一年经济工作要点不同，此次 经济工作会议公报在提出“全年主要目标和任务可望较好完成”等判断后，用相当大的篇幅侧重强调新常态的特征和新要求。
会议认为，科学认识当前形势，准确研判未来走势，必须历史地、辩证地认识我国经济发展的阶段性特征，准确把握经济发展新常态。
在总计九点的要求中，三驾马车率先被提到，顺序依次是消费、 和出口，这与今年前三季度它们对GDP的贡献率 恰好完全一致。今年前三季度我国GDP同比增速为7.4%，消费、 、外贸对GDP的贡献率分别为48.5%、41.3%和10.2%。此次 经济工作会议提出，必须采取正确的消费政策，释放消费 ，使消费继续在推动经济发展中发挥基础作用。
这显然是对内需的再平衡，从统计数据看，中国居民消费占GDP比重近30多年来呈现持续下降：1978年为48.8%，2000年下降到47%，2010年再次快速下降到34%，2012年仅为29%，而2011年美国这一比例为70%。
一位不愿具名的经济学家告诉《每日经济新闻》记者，近两年消费对经济贡献有所提升，但有很多客观因素，比如短时刺激消费措施出台， 空间受到抑制后的被动平衡等，中国消费内生动力仍旧不强。
瑞银中国首席经济学家汪涛说，中期而言，在改革推动下，消费平均增速有望超过 和GDP增长，未来数年实际增速估在7%~8%，名义增速在10%~11%；到2020年底消费在GDP中所占份额有望再提升3~4个百分点。
保持 关键作用不变
长期以来， 在三驾马车中地位 重要，但今年以来，固定资产 增速总体呈逐月下滑态势，仅1至6月份出现过一次小幅回升，其余月份均持续回落。并且，11月份固定资产 增速不仅是今年连续第五个月下滑，再次刷新了自2002年以来近13年的增速新低。
中国社科院数量经济与技术经济研究所副所长李雪松[微博]分析称，这主要是受到制造业 以及房地产 增速下行的拖累。受到目前中国投融资体制机制的限制，基础设施 只能保持微刺激力度。未来政策需着力破除投融资限制，加强财政的宏观调控能力，保持稳健并适度宽松的货币政策，以“稳增长”。
会议也强调，经历了30多年高强度大规模开发建设后，传统产业相对饱和，但基础设施互联互通和一些新技术、新产品、新业态、新商业模式的 机会大量涌现，对创新投融资方式提出了新要求，必须善于把握 方向，消除 障碍，使 继续对经济发展发挥关键作用。
“把握好‘投什么’，就是要准确把握 的方向和领域，要投到薄弱环节和补短板的行业上来。”发改委固定资产 司巡视员欧鸿说。“比如在生态环保领域需要加快国土生态治理、大气污染防治和清洁水工程建设等；在基础设施领域，需要加快中西部铁路建设等；在社会领域，需要加强健康养老服务建设等。”
外贸将适度稳定增长
经济工作会议称，从出口和国际收支看，国际金融危机发生前国际市场空间扩张很快，出口成为拉动我国经济快速发展的重要动能，现在全球总需求不振，我国低成本比较 也发生了转化。
但是，“我国出口竞争 依然存在，高水平引进来、大规模走出去正在同步发生，必须加紧培育新的比较 ，使出口继续对经济发展发挥支撑作用。”会议提到。
汪涛曾向《每日经济新闻》记者分析说，中国制造业的平均工资与发达经济体相比虽然仍处于较低水平，但在过去十多年里保持了两位数的快速增长。由于近年来劳动生产率增速放缓，名义工资持续快速增长使得中国的单位劳动力成本在全球金融危机之后年均增长超过5%。
她还指出，2007年以来，人民币兑美元 了约20%，同时中国的很多贸易伙伴和竞争对手的货币则对美元贬值，因此人民币有效汇率 幅度高达30%左右。受此影响，2007年以来以美元计价的中国单位劳动力成本已增长60%以上，涨幅超过了主要贸易伙伴和竞争对手。
但 认为，广阔的区域空间和庞大的生产链条积累是我国出口竞争力仍旧存在的根本保障。商务部研究院国际市场研究部副主任白明判断，明年“稳外贸”的压力也不小，但上海自贸区推广复制加快、一带一路建设加快、自由贸易区战略实施不断强化，对明年外贸发展的信心也会增强，外贸适度稳定增长将会成为“新常态”。
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专访商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍：告别排浪式消费 家电下乡政策已无必要
“模仿型排浪式消费”首次出现在这次 经济工作会议中。那么，何为排浪式消费？未来我国个性化的消费模式如何？《每日经济新闻》(以下简称NBD)就此采访了商务部研究院消费经济研究部副主任赵萍。
NBD：什么是模仿型排浪消费？
赵萍：模仿式消费指模仿别人的消费方式，其表现是，当一个商品成为意见领袖消费对象或高收入人群的消费对象，中低收入人群会迅速模仿这种消费方式。因为模仿存在，某个商品销量会突然增加。
模仿型排浪式消费在上世纪90年代 明显，社会上每年都会流行一些商品，消费对象在短期内指向某个产品，消费的商品形成波浪，一下达到波峰，从波峰到波谷热点转换 快。针对热点消费品，企业则相互模仿，以价格战作为营销策略。
NBD：模仿排浪式消费对于企业有什么影响？
赵萍：当一种商品成为热点商品，短期内供不应求，很多企业生产这个商品，行业大规模介入，但因为热点持续不会太久，热点过了，会出现产能过剩，导致生产积压，不利于企业长远战略安排，不利于企业品牌的打造。
NBD：为什么有这种情况？
赵萍：上世纪末本世纪初，人们收入水平提高，购买能力提升，但消费心理不成熟，在从众心理下导致模仿和排浪的出现。经过这么多年发展，人们变得更富裕，消费心理趋向成熟，虽然也会有模仿和跟风的特点，但已退居其次，人们更多考虑的是自己内心需要什么，消费时关注商品的定位是否符合自己的身份，比如 背景、收入水平和社会阶层、职业需求等。
在个性化消费成为主流的背景下，消费呈现多元化的特点。人们追求的商品更多的看重品质是否足够好、品牌是否 等。由于人们的价值观生活环境和背景不同，工作职位不同，人们对不同品牌有不同认知，即使是消费热点，也呈现多元化热点，这种消费会趋于稳定。
NBD：新的消费模式下企业如何转变？
赵萍：如果人们认同一个品牌，对其忠诚度高，企业增长是稳定的，企业必须关注自己的口牌以及品质建设。由于个性化消费，消费者自身就是 ，对某类商品的认知比较深刻。企业必须立足于长远，生产消费者认同的品牌。如果企业不能把品牌做好，消费者就会抛弃这个品牌。
NBD：传统消费模式在新常态下会发生什么转变？
赵萍： 对新常态下消费的解释，意味着消费模式正在发生变化，因此，政策也应该变化，像原来的家电下乡政策没有必要出，因为这会出现排浪式消费，商品一下子热起来，不适合新常态的消费政策。
适应新常态，多样化和个性化的消费模式，需要收入水平的稳定增长和继续提升。推进收入分配改革，让更多的人能随着经济水平的提高实现同步或更高增长。在新常态下，刺激政策将更注重可持续发展的方向，消费的对象和消费的方式更有利于资源节约和环境保护。
NBD：未来消费在经济增长中的地位如何？
赵萍：十二五规划的目标，是建立消费 出口协调的经济增长格局，转变经济方式要优化结构，消费作为经济 拉动力是总体目标，是转变经济发展方向的重要衡量标准。未来要把消费作为 拉动力，才能实现三驾马车拉动力的合理分配。
专访中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁：发展技术密集型产业需提高人力资本素质
经济工作会议指出，经济发展进入新常态，增长将更多依靠人力资本质量和技术进步，必须让创新成为驱动发展新引擎。
那么，人力资本质量对中国经济增长的作用究竟有多大？中国的 模式应该做出怎样的调整？对此，《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访了中国改革基金会国民经济研究所副所长王小鲁。
NBD：在新常态下，经济增长为何将更多依靠人力资本质量和技术进步？
王小鲁：目前人力资本质量对经济增长的贡献越来越大。根据我们较早前的测算，人力资本质量的溢出效应与科技进步贡献合计在1978年改革开放以前只有0.4%，改革期间上升到1%以上，近年来已经超过1.4%的水平，并继续呈现上升态势。
这是由于，一方面，劳动年龄人口数量增长放缓，廉价劳动力时代不复存在，这就需要通过提高人力资本素质来优化经济增长效率。
另一方面，当前很多行业面临产能过剩，如果还是像过去一样单纯依靠资本投入来带动经济增长，效果会越来越差，所以必须调整中国过去落后的经济结构。
产业结构的优化升级所需要的主要投入是人力资本质量和技术创新。过去的劳动密集型产业要进行优化升级，就需要高技术人才，也就是需要较高的人力资本素质。
NBD：提升人力资本质量对于中国经济发展将带来怎样的影响？
王小鲁：人力资本质量提升首先能促进产业结构优化升级。其次，提升人力资本质量是形成创新驱动的基础条件。 经济工作会议指出，“必须让创新成为驱动发展新引擎”。目前中国人口老龄化日益明显，农业富余劳动力减少，要素的规模驱动力减弱，这就需要提升人力资本素质，把过去数量型增长模式转变为人力资本质量的增长。再者，人力资本质量的提升还将有利于缩小城镇和农村之间、东中西部区域之间的经济发展差异。
NBD：数据表明，农村与城镇之间、东中西部区域之间的人力资本质量总值存在较大差异，您认为造成这种差异的根本原因是什么？
王小鲁：城镇农村之间、东中西部区域之间的人力资本存量有差异，不排除很多人才 是高学历人才，在受 之后更多地选择留在城镇和发达城市。这是其中原因之一， 根本原因是 资源分配不均。
NBD：为何 在人力资本素质提升方面作用这么大？
王小鲁：虽然中国现在依旧拥有大量的劳动力人口，但由于人口素质相对较低，平均受 年限为7~8年，低于发达国家水平。因此，如果发展技术密集型产业，就会受到很大限制。这就需要 加大 投入，改善人力资本素质。
NBD：加大 投入是否是目前中国提升人力资本素质的根本途径？
王小鲁：是的，提升人力资本质量的着眼点是加大 投入，目前情况下，中国在 方面需要解决公平性和有效性两方面问题。
从公平性看，现在城市和农村、高等 与中等 、名校和一般高校、原有的城市居民与进城农民工之间都存在较大的 资源分配不均问题，这应该得到有效解决。
从有效性看，普通 依然以应试 为主导，职业 则不受重视，不能满足社会和市场需要。
NBD：除了加大 投入，还需要哪些途径来提升人力资本素质？
王小鲁：除了 方面， 还应该在卫生、医疗、社会保障等社会基础设施领域加大投入。虽然这些领域不像 那样在人力资本质量提升方面可以发挥直接效果，但对于人力资本质量积累有重要作用。
此外，研发 也 重要。由于管理体制存在问题， 的研发支出效率较低；企业研发支出虽然逐渐上升，但主要还是集中在国有企业，民营企业研发支出占比较少。因此， 应该改善政策，比如创造更好的法治环境，加强知识产权保护，促进民营企业增加研发 。
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（来源：和讯网）财经观察员韩洋在撰文中提到，中金一份报告预测，随着中国经济的进一步下滑，货币宽松势在必行，未来将有多次降息和降低存款准备金率政策推出。如果预测成真，信贷政策这个“金箍”松开，房价这个“孙猴子”也可能再次放肆，那么，“刚需族要抓住买房机会”将不再是提醒，而是警报。这一观点值得关注。
瑞士银行近日发布2015-2016年度经济展望报告，预计中国经济增速将从2015年开始跌破7%而进入“六时代”。并认为，尽管中国未来稳增长政策会加码，但房地产下滑对内需的拖累幅度会更大。
报告分析称，拖累中国经济增速，使其可能跌破7%的主要因素是房地产业的下滑。2015年房地产新开工面积将继续下跌10%-15%，并拖累GDP增长1.5%左右。
中国国务院参事夏斌夏斌认为，当前的中国经济毫无疑问处在一种困局之中。从拉动GDP增长的角度看，出口的贡献不能给予太高的希望，消费率的提高是一个漫长的过程。
中制造业产能过剩，基础设施建设很难继续维持高增长。因此要想保住GDP增长7.5%左右的目标，房地产 是关键的一环。
夏斌曾在今年六月份的一篇内部报告中说，“当前经济走势关键看房市，房市下跌已成必然定势”。而如果住房销量下降，房价下降，存在系统性风险爆发的可能性。
夏斌认为，至少风险会分成四波出现，且不排除四波风险会并行出现。
波，房市价量齐跌，价格在跌但程度不高，量也在跌，卖不出去了。这种状况现在已经开始。房地产抵押贷款的资产质量 早出问题，房地产企业的问题 早出现。抵押物的市值马上下跌，开发贷款的质量问题紧随其后。
面对抵押物价格的下跌和开发贷款可能还不出来的房地产企业，银行行长的 反应是马上收紧贷款，收旧贷款，不给新贷款。这样做直接效应是部分房地产企业马上资不抵债，破产。间接效应是GDP下跌，这是 波。
第二波，收紧房企银根的连锁反应是，涉及上下游40个行业的 会进一步深度下行。和房地产业相关的水泥、钢铁、玻璃等40个行业现在已经产能过剩，如果房地产 再进一步下降，产能过剩问题更大。
因此导致这批相关的非房地产行业产出减少，或者减少 ，或者倒闭破产，进一步影响全局性的 和GDP，这是第二波。
第三波，地方GDP马上下滑，地方 破产。去年一年，地方 和房地产相关的八项税收加上土地出让金的收入，一共有6.4万亿。狭义的土地财政对房地产的依赖度达到53%。有些地方更高，100%多的都有。
在这种情况下，如果房市价量齐跌，首先会出现什么情况?房地产企业拿地的积极性会减弱。今年5月份，武汉、沈阳、长沙、佛山已经纷纷出现地方 拍地拍不出去，因为房地产企业房子卖不出去，价格都跌了，老板不愿意拿地了。
据披露，有些城市已经出现土地拍卖流标，二次流标。今年10个典型城市，5月份的土地收入已经同比下降了25%。
实时的7、8月份的数据没有放进去。我们假设今年下降5%到10%，地方 由于资金压力，没有钱了，怎么办?收缩基础设施建设，棚户区改造资金配套不够，保障房建设以及民生的其他投入都发生困难。直接影响是，地方GDP马上下滑。
现在每年大量的基础设施建设，80%都是银行的钱，或者金融系统的钱。地方 是用20%的土地收入来撬动了这80%的基础设施资金。地方 普遍以土地抵押向银行融资，如果地价进一步下跌，对地方 无疑是雪上加霜，GDP的增速前景更加暗淡。这个时候，地方 如果急了， 的出路是加快拍卖土地。
但越加快拍卖土地，地价跌得越快，这是必然结果。地价跌得越快，会从房地产企业、地方债等各种渠道，激化银行资产质量的恶化。这样的话，使整个社会债务慢慢陷入倒塌的恶性循环，银行就不敢贷了。
第四波，群体性事件集中爆发。随着银行对房企的信贷紧缩，理财市场上的违约事件频频出现，由此群体性事件和社会不稳定因素在短时间内会集中爆发。现在整个社会都在讨论刚性兑付不兑付的问题。
对此，夏斌坚决主张不能刚性兑付，否则老这么下去，中国的金融市场秩序怎么建立？但是不刚性兑付，老百姓怎么办？夏斌的观点是要坚决打破刚性兑付，目前可暂时有些变通措施。
金融天生具有内在的不稳定性和顺周期的特点。中国当前经济运行传导机制的主要特征是什么?是“土地财政”，以土地为 ，撬动金融。通过撬动金融，推动经济增长。
在土地财政、金融 、经济增长三者紧密相联的扭曲局面没有彻底改变之前，在房市泡沫想戳破又不敢戳破而刚刚开始有点戳破之初，房市的价量齐跌，土地收入的减少，会引起银行资产质量的恶化，银行从自保角度出发，会紧缩信贷，由此必然会发生整个社会债务陷入自我紧缩的循环之中。
一旦发生以上情况，夏斌预计，今年的GDP即使在微刺激的政策下能够渡过7.5%左右的难关，但是未来两年内，仍然有可能下滑到6%以下，中国经济将陷入严重的萧条和中等收入陷阱。如果 没有事先的政策干预，这是完全有可能发生的大概率事件。
夏斌认为，现在如果没有其他准备，不是提前开始一点一点布局干预，2015年，2016年跌到6%完全可能。因此， 应该要从 坏的打算入手，做好各种准备。
上周五晚间，央行发文下调贷款基准利率0.4个百分点，这被市场机构视为继930房贷新政后房地产市场又一政策利好。
调整后，5年期以上贷款基准利率降为6.15%，较此前利率下降0.4个百分点，在一定程度上降低了购房成本，因此此次降息被部分机构解读为中国央行再次出手救市。
数据显示，随着各地房贷政策调整，房企为消化库存继续加大推盘力度，部分购房者选择入市，房价环比降幅收窄。70个大中城市新建商品住宅和二手住宅价格环比综合平均降幅分别比9月份收窄0.3个百分点和0.1个百分点。这也是房价环比降幅连续第二个月收窄，楼市筑底的态势显露无遗。
而中金的一份报告则预测，随着中国经济的进一步下滑，货币宽松势在必行，未来将有多次降息和降低存款准备金率政策推出。如果预测成真，信贷政策这个“金箍”松开，房价这个“孙猴子”也可能再次放肆，那么，“刚需族要抓住买房机会”将不再是提醒，而是警报。
但需要注意的是，降息过后房价会涨的规律虽曾多次应验，可“今年不买房，5年都白忙”这样的论调却仍然显得言过其实。
有分析认为，就降息本身而言，此次又是非对称降息， 是存款利率浮动区间的上限进一步放大至1.2倍，毫无疑问银行资金成本将进一步提升， 是中小银行为了能够揽储必将会尽快出台相应的一浮到顶的存款利率。
而对国有五大行而言，左右为难之后必将步其后尘， 终利差大幅缩小，个人房贷业务也必将大大压缩金融机构的利润空间，将直接影响银行投放个人房贷的积极性。
银行毕竟是自负盈亏的商业机构，资本的趋利性会让其将有限的资金投向率更高的标的。
对购房者而言要获取优惠利率将更不可能，甚至连享受基准利率也难以保证，房地产市场又将进入年初以来“钱紧”的窘境，这将对房地产市场企稳回升产生 不利的影响。
而且市场环境也不可同日而语，当中国经济已经走上新常态，旧规律也显得力不从心。
可以看到，近年来房价持续快速上涨和部分城市盲目扩张，今年以来的这轮调整正是市场周期性规律作用的结果。在市场化改革、分类调控、房地产税收改革、住房信息联网等政策预期影响下，住房市场正在逐步回归居住属性，住房消费也将更趋理性。
正如任志强所说：“央行降这么点息，有那么多库存，房价怎么就能随便涨?”
瑞银首席经济学家汪涛日前发布实时报告称，房地产行业已经面临供给过剩、内在需求疲弱的结构性拐点。这一背景下，虽然近期限购和限贷政策放松有助于在未来几个月改善市场信心、提振销售，加快户籍改革步伐也会在一定程度上支撑住房需求，但短期内房地产销售大幅反弹的难度很大。
汪涛认为，即便未来政策进一步放松，开发商为了消化库存压力、适应行业结构性拐点，仍会在明年继续削减土地购置和开工。因此预计2015年新开工面积将在今年下跌10%的基础上再跌10-15%、直到2016年才有望企稳，以施工面积衡量的建设活动增速预计将在2015年放缓至0-5%、2016年还会继续小幅回落。
具体房地产对经济的影响，汪涛表示，预计房地产建设活动持续放缓将对金属、采矿、建材、机械、汽车、家电等行业带来越来越大的负面拖累。这些行业需求下降、现金流恶化又会进而影响其 。
随着收入增速放缓、再加上负财富效应，消费 终也难独善其身。房地产和建筑业产出增速每放缓10个百分点，对GDP增速的直接和间接拖累将达2.5-3个百分点。
预计今年房地产下滑已拖累了GDP增速1.2-1.5个百分点，而“微刺激”措施只抵消了其中的一部分。2015年房地产建设活动放缓仍会拖累GDP增速1.5个百分点左右。
如何对冲房地产下滑的风险，汪涛称，决策层将加快推进有利于增长的服务业改革并扩大社保覆盖范围，以促进服务业消费和 。房地产下滑还会倒逼地方 融资、资本市场和国企重组等领域的改革步伐加快。
但2015年GDP增速预测面临的 下行风险来自房地产下滑幅度超预期，以及政策支持效果弱于预期。
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