[摘要] 央行昨日继续逆回购操作，资金面宽松。伴随着央行近期扩大其货币政策工具箱、拓展流动性管理的举措，市场预计，货币政策有望维持宽松，今年第四季度降准、降息仍属大概率事件。
央行昨日继续逆回购操作，资金面宽松。伴随着央行近期扩大其货币政策工具箱、拓展流动性管理的举措，市场预计，货币政策有望维持宽松，今年第四季度降准、降息仍属大概率事件。
昨日央行以利率招标方式，开展7天期、400亿元逆回购操作，中标利率依旧维持在2.35%的低位。同时，昨天公开市场有400亿元逆回购到期，当天央行在公开市场实现资金零投放。
在资金利率方面，昨日涨跌互现，整体平稳。其中，同业拆借市场上，隔夜、7天、14天期限产品利率分别上行4.6、10、和5个基点，至1.9500%、2.4000%和2.7500%。在质押式回购方面，仅7天期利率微幅上行1个基点，至2.4300%，隔夜、14天、1个月等期限产品利率分别下行13个、1个、和5个基点，至1.8700%、2.7300%和3.0000%。
更早一日，资金面亦呈宽松状态，利率小幅波动，隔夜利率上行3个基点至1.91%，7天利率下行6个基点至2.42%。长端1个月期限利率保持3.09%不变，3个月利率上行1个基点至3.17%。
自上周央行公开市场净投放400亿元，逆回购有所放量，改变了前一周净回笼的格局，市场预计，本周资金利率有望低位继续稳定。
与此同时，自上周末推广信贷资产质押再贷款试点的消息传出后，市场观点认为，这传递出央行正在扩大其货币政策管理的工具箱，以拓展流动性管理的信号。
新加坡大华银行研究团队认为，再贷款试点的目的在于提供定向流动性，将银行贷款引导至重要行业。这能同时影响贷款利率，而不再重复使用通过定向降准等传统手段。这也表明央行正在扩大其政策工具箱。
瑞银特约经济学家汪涛表示，这有助于改善对小型银行及特定部门的流动性投放，但投资者不应将其夸大为美联储或欧洲央行所采用的“量化宽松”。
朝前看，瑞银仍然预计央行会维持宽松的货币政策，可能会进一步降息、降准，并积极使用各种流动性管理工具（如PSL、MLF、再贷款等）调整流动性，以抵消资本外流的影响、稳定基础货币和M2增速。
有业内人士预计，央行在第四季度仍有较大概率降准。央行自9月末进行SLO、SLF、MLF等操作，PSL仅投放521亿元，信贷抵押再贷款操作仍难以替代总量降准空间。预计四季度央行仍至少降准50到100个基点左右，对冲基础货币下降的冲击。
央行昨日通过延长逆回购期限、投放国库现金管理商业银行定存的组合方式，向市场注入更多短期流动性，凸显了对于资金面支持的更强信号。市场预计，随着三季度末、国庆假期临近，市场资金压力增加，央行或将推出更多维持短期流动性的举措，引导资金利率低位。
昨日央行进行800亿元逆回购操作，期限从7天延长至14天，直接覆盖了国庆长假。另外，公开市场昨日有400亿元7天期逆回购到期。央行公开市场本周净投放400亿元，上周为净回笼1400亿元。
昨日央行以利率招标方式，进行了2015年中央国库现金管理商业银行定期存款(九期)的招投标。中标总量为600亿元，起息日为2015年9月24日，到期日为2016年3月24日，中标利率为3.4%。
第三季度末，银行业迎来监管考核、国庆中秋假期居民取现需求上行等，上述因素对短期流动性均产生季节性影响，市场资金面略紧。
昨日央行800亿元逆回购利率，从之前坚持两个多月的2.35%提升至2.70%。昨日，人民币市场上，同业拆借方面，隔夜、14天利率下行4.10和7个基点，分别报1.9090%和2.7000%，7天、14天利率分别上行6和40个基点，报2.6600%和3.2000%。在质押式回购方面，隔夜利率维持不变，21天利率下行18个基点至3.0000%，而7天、14天利率分别上行9和27个基点，至2.4700%和3.0000%。
更早一日，资金面均衡偏紧，市场需求量较大，融入主力为银行类机构。7天以上资金需求相对较少，14天跨季资金市场亦有融出。隔夜利率维持1.9092%不变，7天下行3个基点至2.3769%，14天利率维持2.7312%不变，1个月利率上涨1个基点至2.6820%。
本周初，随着居民取现需求上升加大银行备付压力，同时，由于年内央行外汇占款持续减少，且7、8月份降幅显著扩大，市场观点认为，目前银行超额备付金并不十分充足，使得银行体系流动性抗冲击的能力有所下降。而昨日央行600亿元的中央国库现金管理商业银行定期存款招投标，则对此进行了有效对冲。
市场人士预计，随着9月末临近，央行仍将持续加大对短期流动性的支持力度，预计下周仍会续做逆回购，同时会考虑多种方式增加短期流动性。
另外，本周公布的9月份财新/Markit制造业PMI预览值较8月份继续下降，与市场预期的小幅改善相反。高盛/高华经济学家宋宇预计，直到经济增速开始呈现明确复苏迹象以及政府有信心实现今年实际GDP同比增长“7%左右”的官方目标之前，宏观政策将继续放松。
中国银行近日发布的报告也预计，四季度货币政策将保持宽松主基调，更加注重内外部流动性均衡，降准降息可能性均存在。大型商业银行18%的存款准备金率仍居于历史较高水平，这也为货币政策保持宽松主基调创造了条件。具体宽松措施可能包括：加大公开市场操作力度，适时启动降准，引导货币市场利率低位平稳运行，以及扩大金融机构各期限、各品种金融产品的发行力度等。
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